【財經(jīng)分析】白銀強勢回歸 墨西哥在全球銀市迎來(lái)新機遇

新華財經(jīng)墨西哥城6月10日電（記者翟淑睿 吳昊）近期，全球白銀市場(chǎng)持續升溫，銀價(jià)攀升至十余年來(lái)新高。受地緣政治緊張、美元走軟以及全球制造業(yè)復蘇等因素推動(dòng)，貴金屬投資需求回暖，墨西哥這一世界主要白銀生產(chǎn)國，正站在新一輪資源紅利與結構調整的風(fēng)口之上。

銀價(jià)飆升提振礦業(yè)板塊

根據世界白銀協(xié)會(huì )發(fā)布的《2025年全球白銀調查報告》，2024年白銀供需持續處于結構性緊張局面，地上庫存逐步消耗。上周開(kāi)始，國際銀價(jià)加速上漲，6月9日，COMEX白銀期貨價(jià)格一度突破每盎司37美元，創(chuàng )下自2012年2月以來(lái)的新高。

市場(chǎng)避險情緒升溫推動(dòng)貴金屬需求增加，特別是在全球經(jīng)濟面臨下行壓力、美聯(lián)儲政策不確定性加劇、美國財政赤字擴大等背景下，投資者對黃金和白銀的配置意愿顯著(zhù)上升。4月下旬開(kāi)始，此前一路連創(chuàng )新高的黃金暫時(shí)“歇腳”，進(jìn)入高位整理階段。近日，偏離正常區間已久的金銀比迎來(lái)修復，白銀價(jià)格強勢補漲。

受此提振，墨西哥證券交易所上市的礦業(yè)企業(yè)股價(jià)也紛紛上揚。資源巨頭Pe?oles公司股價(jià)近日上漲逾10%，刷新歷史紀錄；其子公司Fresnillo在倫敦股市的表現同樣強勁，漲幅近5%。評級機構標準普爾已將Pe?oles的信用展望從“負面”上調至“穩定”。

墨西哥集團（Grupo México）也在一季度財報中披露，得益于銅與白銀價(jià)格大幅上漲，其凈利潤同比增長(cháng)17%，至10.9億美元，遠超市場(chǎng)預期。這一增長(cháng)主要得益于金屬價(jià)格走高與生產(chǎn)成本控制。

工業(yè)需求與投資需求分化明顯

雖然白銀整體需求在2024年同比略降3%，但結構性變化值得關(guān)注。世界白銀協(xié)會(huì )數據顯示，2024年工業(yè)用銀增長(cháng)4%，達到6.805億盎司，主要受電動(dòng)汽車(chē)、5G通信設備、半導體等行業(yè)帶動(dòng)。

工業(yè)領(lǐng)域對白銀的需求連續創(chuàng )下新高。其中，光伏發(fā)電仍是推動(dòng)白銀消費的關(guān)鍵因素。然而，太陽(yáng)能光伏用銀的統計存在分歧。世界白銀協(xié)會(huì )報告預測2025年光伏需求為1.957億盎司，而蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)預測為2.61億盎司，差距高達33%。

世界白銀協(xié)會(huì )報告認為，隨著(zhù)TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸技術(shù)）等先進(jìn)光伏技術(shù)的普及，每塊太陽(yáng)能電池板的用銀量較傳統技術(shù)減少50%。但蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)指出，自2016年以來(lái)，國際能源署持續低估太陽(yáng)能增長(cháng)速度。太陽(yáng)能自2011年以來(lái)年均增長(cháng)率達20%，預計將持續至2030年。因此，太陽(yáng)能整體需求將遠超節銀技術(shù)的影響。

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)分析師表示，雖然一些國家（尤其是美國）將試圖通過(guò)對中國實(shí)施反傾銷(xiāo)政策支持本地產(chǎn)業(yè)，但大多數國家仍會(huì )選擇質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的中國面板，快速擴張清潔能源的機會(huì )將難以抵擋。因此，太陽(yáng)能市場(chǎng)在可預見(jiàn)的未來(lái)內將不受需求限制。

與工業(yè)需求形成對比的是傳統領(lǐng)域需求持續下滑。銀幣和銀條的投資需求在2024年下降22%，銀器與攝影用銀也出現不同程度萎縮。然而值得注意的是，白銀ETF（交易所交易產(chǎn)品）的投資并未納入總體需求統計。若考慮ETF的凈流入，2024年全球白銀市場(chǎng)實(shí)際供需缺口高達2.105億盎司，為歷史第二高；2025年預計缺口仍將達1.876億盎司。

墨西哥的挑戰與機遇

墨西哥礦業(yè)工程師、冶金師和地質(zhì)師協(xié)會(huì )（AIMMGM）表示，墨西哥已連續16年蟬聯(lián)全球白銀生產(chǎn)第一大國地位，鞏固了其在全球白銀市場(chǎng)的地位。據世界白銀協(xié)會(huì )，2024年墨西哥白銀產(chǎn)量貢獻顯著(zhù)，較上年增產(chǎn)超過(guò)380萬(wàn)盎司，占據北美地區產(chǎn)量增長(cháng)的主導地位。

作為全球第一大白銀生產(chǎn)國，墨西哥面臨“雙重機遇”：一方面，銀價(jià)上漲顯著(zhù)提升出口收益和財政收入；另一方面，全球制造業(yè)鏈條正在重構，光伏、電動(dòng)汽車(chē)和高端電子制造業(yè)對貴金屬原材料的依賴(lài)日益加深。

與此同時(shí)，墨西哥也面臨挑戰。一是本國礦業(yè)基礎設施老化，部分礦區產(chǎn)能難以快速釋放；二是美國對金屬進(jìn)口的關(guān)稅政策不確定性增加，影響區域供應鏈穩定；三是環(huán)保法規日趨嚴格，對傳統開(kāi)采模式提出更高要求。

分析人士指出，墨西哥應抓住全球能源結構轉型契機，強化對銀礦資源的可持續開(kāi)發(fā)，提升冶煉與初級加工能力，推動(dòng)附加值產(chǎn)業(yè)鏈布局，特別是在光伏和儲能產(chǎn)業(yè)中拓展本地化配套。中長(cháng)期看，墨西哥有望在全球銀市話(huà)語(yǔ)權中扮演更具戰略性的角色。

編輯：郭洲洋

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